Tuần qua là một tuần đầy biến động trong thế giới công nghệ tài chính khi Bolt khiến cả ngành ngạc nhiên với bản điều khoản bị rò rỉ tiết lộ rằng công ty đang cố gắng huy động 200 triệu đô la vốn chủ sở hữu và thêm 250 triệu đô la “tín dụng tiếp thị” bất thường.
Là một phần của thỏa thuận này, Bolt muốn có mức định giá 14 tỷ đô la được củng cố bằng một hình thức ép giá mạnh mẽ theo kiểu trả tiền để chơi, nhằm buộc các nhà đầu tư hiện tại cũng phải chi thêm tiền, hoặc về cơ bản sẽ mất cổ phần khi mua lại với giá 1 xu cho mỗi cổ phiếu.
Ngành công nghiệp này đã phản ứng chung bằng câu trả lời “Chúng ta hãy cùng chờ xem”.
Brad Pamnani, một nhà đầu tư đi đầu trong thỏa thuận đầu tư vốn trị giá 200 triệu đô la, đã nói với TechCrunch vào thứ năm rằng các cổ đông có thời gian cho đến cuối tuần tới để cho biết liệu họ có dự định viết séc vào vòng tài trợ mới hay không.
Quay trở lại thời điểm ban đầu: Vào ngày 20 tháng 8, tờ Information đưa tin rằng công ty khởi nghiệp thanh toán một cú nhấp chuột Bolt sắp huy động thêm 450 triệu đô la với mức định giá tiềm năng là 14 tỷ đô la. Điều đó sẽ gây sốc nếu hoàn toàn đúng, nhưng khi có thêm thông tin về thỏa thuận được đề xuất này, các chi tiết không còn đơn giản như vậy nữa.
Sẽ rất sốc vì công ty này đã chứng kiến rất nhiều tranh cãi kể từ lần định giá 11 tỷ đô la gần đây nhất vào năm 2022, bao gồm cả việc người sáng lập thẳng thắn Ryan Breslow từ chức CEO vào đầu năm 2022. Một phần tin tức về vòng gọi vốn mới bao gồm việc Breslow trở lại làm CEO. Điều này xảy ra sau những cáo buộc rằng ông đã lừa dối các nhà đầu tư và vi phạm luật chứng khoán bằng cách thổi phồng số liệu trong khi gây quỹ vào lần cuối cùng ông điều hành công ty. Breslow cũng vẫn đang vướng vào một cuộc chiến pháp lý với nhà đầu tư Activant Capital về khoản vay 30 triệu đô la mà ông đã thực hiện.
Các báo cáo ban đầu gắn nhãn Silverbear Capital là đơn vị dẫn đầu khoản đầu tư đó, nhưng Pamnani nói với TechCrunch (cũng được Dan Primack của Axios đưa tin) rằng điều này không chính xác. Mặc dù Pamnani là đối tác tại Silverbear Capital, nhưng phương tiện đầu tư thực sự là một SPV sẽ được quản lý bởi một quỹ đầu tư tư nhân mới có trụ sở tại UAE.
Ông cho biết: “Chúng tôi đã nộp đơn tại UAE và đang chờ cơ quan quản lý chấp thuận”, đồng thời từ chối tiết lộ tên của bất kỳ tổ chức nào.
Pamnani cho biết Silverbear không hề liên quan đến thỏa thuận Bolt, đồng thời lưu ý rằng ông cũng làm việc cho một công ty cổ phần tư nhân giấu tên có trụ sở tại Quần đảo Cayman, là một LP trong SPV.
“Lúc đầu, tôi sử dụng email Silverbear để trả lời một số thứ và điều đó gây ra một số nhầm lẫn nhưng Silverbear thực sự chưa bao giờ xem xét thỏa thuận này”, ông nói.
Breslow nói với TechCrunch rằng ông không thể bình luận về giao dịch được đề xuất.
Ashesh Shah của The London Fund cũng giải thích thêm với TechCrunch về khoản đầu tư thêm ít nhất 250 triệu đô la mà ông dự định đầu tư vào Bolt, nhưng không phải bằng tiền mặt. Thay vào đó, ông xác nhận rằng ông đang cung cấp “tín dụng tiếp thị”. Ông mô tả các khoản tín dụng đó là khoản tiền mặt tương đương có thể được cung cấp dưới hình thức tiếp thị có ảnh hưởng cho Bolt bởi một số đối tác hạn chế của quỹ của ông, những người đang hoạt động trong thế giới truyền thông và có ảnh hưởng.
Các nhà đầu tư mới đồng ý đưa Breslow trở lại vị trí lãnh đạo
Nhà báo Eric Newcomer, người cũng đã xem bản sao của bản điều khoản bị rò rỉ, đã đưa tin vào tuần này rằng doanh thu hàng năm của Bolt là 28 triệu đô la và công ty có lợi nhuận gộp là 7 triệu đô la tính đến cuối tháng 3.
Điều đó có nghĩa là mức định giá 14 tỷ đô la sẽ là một con số khổng lồ trên thị trường này và cao hơn mức định giá 11 tỷ đô la của Bolt vào tháng 1 năm 2022.
Pamnani nói với TechCrunch rằng ông hy vọng mức định giá sẽ gần 9 tỷ đô la hoặc 10 tỷ đô la.
“Chúng tôi muốn định giá chiết khấu khi tham gia và đang thảo luận ở mức gần 9 tỷ đô la đến 10 tỷ đô la. Chúng tôi không quan tâm đến việc trả giá cao nhất nếu không cần thiết. Thật không may là chúng tôi đã không đạt được điều đó”, ông nói.
“Nhưng chúng tôi cho rằng đó là mức định giá công bằng có thể đạt được”, ông nói về mức định giá 14 tỷ đô la.
Pamnani cho biết SPV cũng thúc đẩy Breslow được phục chức CEO. Đáng chú ý, điều khoản quy định rằng người sáng lập sẽ nhận được khoản tiền thưởng 2 triệu đô la khi trở lại làm CEO, cộng thêm 1 triệu đô la tiền lương trả chậm.
Bolt đã điều hành công ty dưới quyền cựu giám đốc bán hàng Justin Grooms với tư cách là giám đốc điều hành tạm thời kể từ tháng 3 khi Maju Kuruvilla rời đi sau khi được cho là đã bị hội đồng quản trị của Bolt sa thải. Kuruvilla đã đảm nhiệm vai trò này kể từ đầu năm 2022 sau khi Breslow từ chức.
Pamnani cho biết: “Chúng tôi nhận ra khi nhìn lại thành tích lịch sử của Bolt khi Ryan còn là người lái, và ngay sau khi anh ấy rời đi, mọi thứ bắt đầu đi xuống và đó không phải là thời điểm tốt nhất”.
Liệu Bolt có thực sự có thể buộc các nhà đầu tư bán với giá một xu một cổ phiếu không?
Thỏa thuận này cũng bao gồm cái gọi là điều khoản trả tiền để chơi hoặc điều khoản ép giá, trong đó các cổ đông hiện tại phải mua thêm cổ phần với mức giá cao hơn hoặc công ty sẽ đe dọa mua lại cổ phiếu của họ với giá một xu cho mỗi cổ phiếu.
Vậy câu hỏi đặt ra là, nếu một cổ đông không đồng ý mua lại, liệu công ty có thể thực sự xử lý khoản đầu tư của họ theo cách như vậy không?
Không có khả năng, theo Andre Gharakhanian, đối tác tại công ty luật đầu tư mạo hiểm Silicon Legal Strategy, người đã xem xét điều lệ của công ty. Ông mô tả giao dịch được đề xuất là “một bước ngoặt trong cấu trúc trả tiền để chơi”.
“Trả tiền để chơi” là một cụm từ được sử dụng trong các điều khoản có lợi cho các nhà đầu tư mới với cái giá phải trả là các nhà đầu tư cũ. Nó trở nên phổ biến hơn trong thời kỳ suy thoái của thị trường (đó là lý do tại sao nó trở nên ngày càng phổ biến vào năm 2024, theo dữ liệu từ Cooley). Về cơ bản, nó buộc các nhà đầu tư hiện tại phải mua tất cả các cổ phiếu theo tỷ lệ mà họ được hưởng hoặc công ty sẽ thực hiện một số hành động trừng phạt, như chuyển đổi cổ phiếu của họ từ cổ phiếu ưu đãi có thêm quyền thành cổ phiếu phổ thông, AngelList giải thích.
Trong trường hợp của Bolt, đây “thực ra không phải là một sự chuyển đổi bắt buộc như hầu hết các hoạt động trả tiền để chơi. Thay vào đó, đây là một sự mua lại bắt buộc. Mục tiêu là như nhau — gây áp lực buộc các nhà đầu tư hiện tại phải tiếp tục hỗ trợ công ty và làm giảm quyền sở hữu của những người không cung cấp sự hỗ trợ đó”, Gharakhanian cho biết. “Tuy nhiên, thay vì tự động chuyển đổi các nhà đầu tư không tham gia thành cổ phiếu phổ thông — họ đang mua lại 2/3 cổ phiếu ưu đãi của các nhà đầu tư không tham gia với giá 0,01 đô la/cổ phiếu”.
Ông cho biết, vấn đề là hầu hết các công ty khởi nghiệp được đầu tư mạo hiểm phải có được sự chấp thuận từ các cổ đông ưu đãi để thực hiện một canh bạc như vậy, theo điều lệ công ty của họ. Điều đó thường đòi hỏi sự chấp thuận từ đa số, chính những người mà Bolt đang cố gắng ép buộc.
Điều thường xảy ra là một lời đe dọa như vậy sẽ khiến mọi người tìm đến luật sư của họ. Một thỏa thuận cuối cùng có thể đạt được sau nhiều lần “lưỡng lự” và nhiều ác ý, Gharakhanian cho biết.
“Nếu công ty thực sự không có lựa chọn nào khác, các nhà đầu tư không tham gia thường sẽ nhượng bộ và đồng ý với thỏa thuận”, ông nói, nghĩa là họ sẽ đồng ý để công ty mua lại. Nếu họ đồng ý chịu khoản lỗ lớn như vậy thì vẫn chưa biết.
Hãy theo dõi nhé.
Bạn muốn nhận thêm tin tức về công nghệ tài chính trong hộp thư đến của mình? Đăng ký TechCrunch Fintech đây.
Bạn muốn liên hệ với tôi để xin lời khuyên? Hãy gửi email cho tôi theo địa chỉ [email protected] hoặc gửi tin nhắn cho tôi trên Signal theo số 408.204.3036. Bạn cũng có thể gửi ghi chú cho toàn bộ nhóm TechCrunch theo địa chỉ [email protected]. Để giao tiếp an toàn hơn, nhấp vào đây để liên hệ với chúng tôibao gồm SecureDrop và liên kết đến các ứng dụng nhắn tin được mã hóa.
